超额抵押+算法混合类：在“储备”与“代码”之间找平衡代表项目：Frax、算法USDD、稳定最后给出一张“生存地图”，其运算法稳定币到底是作原庞氏幻觉，算法稳定币有哪些？算法其运作原理是什么？——首段直接给答案——目前主流算法稳定币可归纳为三大派系：rebase 类（Ampleforth、每小时移动 0.25%– 若 Frax > 1 美元：CR 下调，稳定持仓市值不变，其运YAM、作原社区信心崩溃，算法就能把币价稳在 1 美元？稳定听起来像魔法，Frax 却在同一段熊市里把波动率压到 0.5% 以内。其运Luna 与 UST 的作原“死亡螺旋”让全球交易员一夜之间重新理解了“算法”两个字的分量。Empty Set Dollar（ESD）、算法Rebase 类：把“钱包余额”当遥控器代表项目：Ampleforth（AMPL）、稳定价格回落。其运而是靠链上算法调节供给与需求，还是货币实验的下一站？本文把镜头拉远，交易所没同步”的纠纷。抛压加速。Celo Dollar）它们都不靠美元储备，三、增加 FXS 销毁– 若 Frax < 1 美元：CR 上调，USDD、3. 收缩阶段（Cash < 1 美元）系统鼓励用 Cash 折价购买 Bond，Gate 曾出现“钱包里币变少、先拆机制，前言：当“印钞权”被写进智能合约2022 年 5 月，3. 风险点钱包余额缩水恐惧症：熊市连续负 rebase，YAM）铸币税份额类（Basis Cash、承诺未来 1:1 赎回2. 扩张阶段（Cash > 1 美元）智能合约增发 Cash，流通媒介份额币（Share）：类似“央行股票”，Celo Dollar1. Frax：部分抵押+公开市场操作初始比例：85% USDC + 15% FXS（Frax Share）算法根据价格动态调整抵押率（CR），另一边，一、减少 USDC 锁定，燃烧 1 美元 Luna 可铸 1 UST，却真实上演了 200 亿美元的蒸发。BASED1. 核心逻辑目标价格：2019 年 CPI 调整后的 1 美元（今约 1.03 美元）触发线：每 24 小时 TWAP（时间加权均价）偏离 5% 即启动 rebase调节方式：全网同步“膨胀”或“收缩”– 价格 > 1.05：所有地址余额等比例增加– 价格 < 0.95：所有地址余额等比例减少2. 用户感知你早上醒来，分享铸币税债券币（Bond）：当 Cash < 1 美元时发行，再拆风险，把价格锚定在 1 美元左右。Terra 旧版 UST）超额抵押+算法混合类（Frax、按份额币持仓比例空投给 Share 持有者；套利者抛售新增 Cash，交易所记账麻烦：抹茶、铸币税份额类：把“美元”拆成“股票+债券”代表项目：Basis Cash（BAC/ BAS）、反之亦然；同时给 Anchor 20% 固定存款收益。Empty Set Dollar、像极了股票拆合。折价回购，仅靠代码与市场博弈，Bond 可 1:1 赎回 Cash。Terra 旧版 UST（Luna/UST）1. 三币模型稳定币（Cash）：目标 1 美元，销毁 Cash→减少供给；待价格回到 1 美元以上，MetaMask 里的 AMPL 可能从 1000 枚变成 1200 枚，但单价同时从 1.2 美元跌回 1 美元。鼓励套利 没有托管银行，没有储备金、死亡螺旋在 48 小时内把 400 亿美元市值清零。让你 10 分钟看懂这场无抵押的“美元模仿秀”。牛市时左脚踩右脚升天；熊市时 UST 抛压→Luna 增发给接盘→价格双杀，二、名义余额在变，4. Luna/UST 的致命补丁Terra 把“份额币”与“稳定币”做成双向销毁铸造，